辅助开挂神器“阿拉游戏中心确实真的有挂”其实确实有挂

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专题:史上最大IPO本周来袭 马斯克旗下SpaceX拟募资750亿美元

  今年3月,纳斯达克首席执行官阿德纳·弗里德曼现身华盛顿经济俱乐部活动。谈及如何借助旗下股指招揽上市企业时,她毫不避讳。

  在接受凯雷集团董事长戴维·鲁宾斯坦访谈时,弗里德曼点明了纳斯达克相较于其他交易所的核心优势:该交易所同时运营影响力巨大的纳斯达克100指数。这一标杆指数的编制规则,左右着规模约8000亿美元基金的投资方向,也意味着纳斯达克能够引导资金流向在其平台上市的企业。

  弗里德曼表示:“纳斯达克100指数是美国唯一一家与上市平台直接绑定的指数。”凭借对相关投资基金的影响力,纳斯达克实质上间接持有该指数成分股企业3%至4%的权益。

  弗里德曼执掌纳斯达克十余年来,公司股价累计上涨约三倍,当前市值达495亿美元。SpaceX预计于本周五登陆纳斯达克,这场极有可能成为史上规模最大的首次公开募股,或将成为纳斯达克这套运营策略最有力的佐证。

  近年来,纳斯达克持续争取重磅IPO项目,SpaceX便是最新一例。依托长期主动对接以及科技市场整体向好的环境,相关努力逐渐收获成效。近期,纳斯达克修订了纳斯达克100指数规则,缩短新晋大型上市公司的指数纳入周期。

  这就意味着,跟踪该指数的交易所交易基金及其他指数基金,将不得不快速买入这类新股。与此同时,纳斯达克还与更多头部资管机构达成指数授权合作。仅长期合作方景顺旗下主流ETF产品QQQ与QQQM,就可能因本次规则调整买入价值约60亿美元的SpaceX股票;全市场关联纳斯达克的基金合计买入规模预计达85亿美元。

  上述买入规模约占SpaceX流通股份的11%,且全部交易需在其上市后15天内完成。指数基金最终的实际持股比例,将取决于SpaceX届时的股价。明晟、富时罗素、晨星等其他主流指数机构也出台了类似调整,但纳斯达克的动作更为激进。它也是唯一一家突破流通股本占比、为SpaceX设定偏高指数权重的指数编制机构。

  哈佛商学院金融学助理教授马尔科·萨蒙长期研究指数纳入对个股的影响,他表示:“如此多指数在企业上市后极短时间内就将其纳入成分股,这一情况史无前例。”

  纳斯达克官方解释称,本次权重设置实则设有上限,目的是控制SpaceX在指数中的权重,避免其总市值对应的理论占比过高。

  纳斯达克发言人表示,指数编制规则调整,是为了适配过去十年间显著变化的市场环境:如今企业私有化运营周期更长、上市时体量更大、股权结构也更为复杂。本次调整并非针对单一企业,且与其他主流指数机构顺应市场变化做出的规则更新逻辑一致。

  美国另一大主流股指标普500的运营方上周明确表态,不会放宽成分股准入规则。标普500目前仍设置盈利等硬性门槛,而SpaceX受人工智能业务拖累持续亏损,短期内大概率无缘入选。

  两大指数机构截然不同的态度,叠加SpaceX即将上市的消息,让金融领域这个原本小众的板块受到广泛关注。指数编制机构对资金流向拥有巨大影响力。在美国,交易所的上市费用受到监管上限约束,但指数业务受到的直接监管少得多,规则制定与执行基本由机构自主把控。

  大众通常认为指数只是市场行情的被动反映,但纳斯达克100指数既非标普500这类全市场宽基指数,也不属于单一行业指数。该指数选取纳斯达克平台上市的100家规模最大非金融企业,成分股以科技公司为主,同时也包含开市客、星巴克,以及2025年末新晋入选的沃尔玛等企业。

  目前已有批评声音指出,指数授权与上市业务的利益捆绑,最终会损害投资者利益;而极短的纳入周期,也存在技术运维层面的隐患。此外,从社交媒体舆论来看,许多散户投资者对此次指数调整颇为不满,而散户正是SpaceX希望争取的投资群体。

  ETF管理机构简化资产管理公司首席市场策略师迈克尔·格林认为,纳斯达克为争夺上市资源,利用自身指数以及QQQ等产品的影响力打造差异化优势。“团队成员都希望公司发展向好,但在激烈的行业竞争下,他们被迫做出了不当选择。”

  纳斯达克:全力打响组合牌

  SpaceX将受益于指数规则调整,纳斯达克自身业务同样也将获利。SpaceX上市带来的交易热潮,会为纳斯达克带来平台交易相关收入,不过目前大部分股票交易并不在交易所场内完成。

  这只是收益的一部分。景顺等机构每年需向纳斯达克支付数亿美元,获取指数授权以发行ETF及各类基金,授权费通常按基金资产规模的一定比例计提。证券备案文件显示,指数授权费如今已是纳斯达克的核心收入来源之一:2021年至今,该项收入增幅达80%,远高于上市业务18%的收入增速。

  过去数十年被动投资蓬勃发展,指数机构与基金管理人的利益深度绑定。被动型基金以跟踪指数为目标,而非主动选股。景顺自1999年起便依托纳斯达克100指数发行QQQ基金,该产品凭借长期跑赢多数主流指数的表现,成长为全球规模顶尖的ETF之一。

  这并非纳斯达克首次在大型企业上市前夕修改核心规则。2012年Facebook登陆纳斯达克前,交易所大幅缩短等待周期,使其上市仅90天便纳入指数。

  企业上市咨询机构Issuer Network首席执行官帕特里克·希利透露,当年这项调整应Facebook要求做出,彼时Facebook正是他的客户。后来更名为Meta的Facebook,当年IPO募资160亿美元,创下当时全球科技企业募资纪录,也是纳斯达克有史以来规模最大的上市项目之一。但这场上市并不顺利,开盘交易出现技术故障,且股价在上市后一年多时间里持续破发。美国证券交易委员会事后就该事件对纳斯达克处以1000万美元罚款,认定其未能做好大型IPO的配套筹备工作。

  2017年弗里德曼正式出任纳斯达克首席执行官时,跟踪纳斯达克100指数的基金资产规模约为1000亿美元,远不及当前水平。那段时期,多家科技企业转投竞争对手纽约证券交易所上市,包括2017年初的色拉布以及两年后的优步。

  纳斯达克前首席财务官安·丹尼森在2022年投资者大会上表示,接连错失上市项目后,公司开始向拟上市企业全力推介自身综合优势。“我们在上市业务上的核心思路从未改变,但一直在不断探索优化。”

  在与纽交所的上市争夺战接连失利后,纳斯达克重新梳理招商策略,重点突出上市企业有望纳入旗下指数这一优势。2020年,纳斯达克成功拿下爱彼迎的上市项目,随后又接连拿下Rivian、ARM以及去年的Medline等重磅企业。

  数据研究机构迪罗基统计显示,近年来登陆纳斯达克的科技IPO数量,是纽约证券交易所的三倍,对应募资总额也达到对方的两倍左右。沃尔玛等大型企业近期也从纽交所转至纳斯达克挂牌。

  纳斯达克前全球上市业务负责人卡伦·斯诺(2019—2024年任职)称:“能否纳入纳斯达克100指数,是企业选择在纳斯达克上市的五大核心理由之一,指数本身能够实实在在带动个股行情。”

  不过受高利率压制估值、企业私有化周期拉长等因素影响,如今科技行业IPO整体数量有所下滑。迪罗基数据显示,即便经历去年市场回暖,纳斯达克全年科技IPO数量也仅为2021年的一半。

  在此背景下,SpaceX以及其他潜在的巨型IPO,成为各大交易所争相抢夺的优质标的,也让纳斯达克得以进一步宣传自身引流资金的能力。高盛银行家在去年11月一场非公开会议上指出,未来大型科技IPO将高度依赖个人投资者与被动型基金。英伟达、微软、字母表等巨头的投资者结构中,这两类群体合计占比约70%。

  也正是在这一阶段,纳斯达克启动了新一轮规则修订,调整力度远超当年为Facebook做出的改动:进一步缩短指数纳入周期,同时针对SpaceX这类上市初期流通股偏少的企业,提高其指数权重。后者是极具吸引力的新增利好,会倒逼指数跟踪基金增持更多该股。

  此外,纳斯达克还与贝莱德、道富环球两大顶级指数基金管理人达成新合作,授权其发行挂钩纳斯达克100指数的ETF。叠加与景顺的长期合作,更多行业巨头入局相关产品。两家机构均已于4月提交产品发行申请,具体上线时间尚未公布。

  除SpaceX外,另外两家资金需求旺盛的企业——OpenAI与Anthropic,也计划启动上市进程。弗里德曼在3月采访中未对这两家企业置评,但她认可科技企业登陆公开市场融资的选择。

  她表示:“我们全力争取每一个上市项目,始终如此。”

  风险隐忧

  如今,指数机构与基金管理人因SpaceX这场充满争议的IPO被捆绑在一起。该企业目前仍处于大幅亏损状态,且对股东设置了严格的治理权限限制。按照常规IPO走势,新股上市数月内往往容易破发,一旦SpaceX股价下跌,负面影响或将蔓延至整个指数成分股板块。

  业内人士还担忧,本次IPO体量过于庞大,本身就潜藏诸多风险。曾参与Facebook、ARM上市咨询工作的希利直言,大幅缩短指数纳入周期的做法,一旦SpaceX或其他走快速通道的新股上市后下跌,很可能拖累指数内其他个股。

  “规则压缩到如此极限,无异于自找麻烦,风险很高。”

  与此同时,SpaceX向散户倾斜大量股份,而散户交易行为相比机构更难预判,股价剧烈波动的风险随之上升,也可能引发市场整体情绪转差。

  市场舆情分析机构PeakMetrics应要求,统计了5月18日至6月2日期间社交媒体对SpaceX IPO的舆论。在X平台、红迪网等渠道上,针对纳斯达克快速将该股纳入指数的批评声音持续发酵,相关负面帖文数量在5月29日至6月1日期间暴涨四倍。

  弗里德曼为指数规则调整进行了辩护,强调纳斯达克的指数业务与交易所上市业务相互独立、分开决策。她在4月接受美国消费者新闻与商业频道采访时表示,指数规则修订完全由指数团队独立完成。她还补充,持有相关指数基金的投资者,完全可以自主选择赎回离场。

  “归根结底,投资者可以自由选择切换至其他指数产品。”


 

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    51

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评论列表(3条)

  • wak2
    wak2 2026年06月11日

    我是奇致号的签约作者“辅助”!

  • wak2
    wak2 2026年06月11日

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  • wak2
    wak2 2026年06月11日

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